央行12月22日公告，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。

别說“降息”，就連中期借貸便利(MLF)到期續做的預期也落空。分🔴析人士認為，這并不意味着月内就不會再有MLF操作，更不代表貨币政策轉向。随着形勢變化，貨币調控節奏和力度可能更靈🐆活，結構性政策擁有更大的施展空間。

續做或延後

14日，2000億元MLF到期，央行并未續做。早間，10年期國債期貨主力合約高開🔞，盤初央行未開展MLF消息出爐後旋即跳水。

由于該筆MLF到期時點剛好在20日LPR報價之前，其操作情況可以對随後的LPR報價起到引導作用，此前市場普遍預期央行會選擇續做，但大概率縮量。所以，14日直接回籠2000億元還⭐是令市場有些意外。

不過，這并不代表月内就不會有MLF操作。分析人士認為，地🎯方☁️債、特别國債大額供給蓄勢待發，央行仍可能擇機通過MLF等貨币政策工具投放流動性。從過去來看，雖然大多👈數情況是“掐點”續做，即央行在MLF到期當日進行續做，但也存在提前或延後操作的情況。事實上，本月稅期已經延🚩後，且地方債發行高峰也将出現在下半月。

而且，自去年LPR改革以來，月中開展MLF操作呈現常态化，但截至.新🎯一次操作，臨近LPR報價日的MLF操作時點都是在每✔️月15日及以後。有觀點認為，本月的續做可能隻是延後，未必會💛“缺席”。

市場不差錢

除了沒續做MLF，央行還在14日公告中指出，目前銀行體系🌍流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作💁。截至目前，公開市場逆回購操作已連停一個半月，停做時間之長為近年罕見。

分析人士認為，短期央行暫停公開市場操作也無可厚非，因為市場“不差錢”。一方面，回購市場成交維持高✍️位，.近♈銀行🌏間市場上債券質押式回購日成交額基本都在5萬🧡億元左右;另一方面，貨币市場利率持續保持在曆史低位。

13日，銀行間市場上，存款類機構質押利率債的隔夜回購利率(DR001)成交價一度跌至0.54%，創曆史新低，全天加權平均利率也跌💋破0.7%至0.68%，處于曆史低位。

7天期回購DR007加權平均利率也僅1.26%，比同期限央行逆回購操作🔞利率低94基點。長端利率方面，目前1年期股份行同業存✂️單發行利率在1.7%左右，大幅低于2.95%的1年期MLF利👉率。

既然從市場上融資更便宜，公開市場交易商們向央🐉行♈借錢🙇‍♀️的意願自然大幅下降。

值得一提的是，央行将于15日繼續實施定向降準，預計🤞可👅釋放流動性約2000億元。

不改方向 拿捏節奏

13日召開的國務院常務會議強調，要加大宏觀調控對沖🏃力度，充分發揮财政、貨币、社保、就業等政策合力，圍🈲繞“六保”“六穩”實施更加精準的調控。日前，央行發布一季度貨币政策報告提出，“把握好政策力度、重點和節奏”“進一步把握好流動性投放的力度和😄節奏，維護貨币市場利率在合理區間平穩運行”。

華泰證券張繼強團隊認為，貨币政策節奏拿捏與放松💋方向不矛盾，貨币寬松周期還未走完。前期的主要矛盾是供🙇‍♀️給端🈲的複産複工，貨币政策需要定🥵向扶持。後續外需萎縮疊加内需疲軟，适度刺激總需求勢在必行。

江海證券首席經濟學家屈慶認為，疫情在全球的蔓延具⭕有不确定性，基本面仍承壓，預計貨币調控寬松趨勢不改🎯。不過，放松🌏或以“小幅多步”的方式開展。

分析人士指出，要注意區分“松”與“更松”的不同，當前政策松的🙇🏻格局難有變化，但随着經濟金融形勢出現邊際改善，會否更松需要觀察。

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